华泰香港：一季度、二季度美股暴跌 上周美股强劲反弹

美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话，外界普遍预期他可能会重申继续收紧货币政策以对抗通胀的决心。欧洲时间周四，欧股主要指数涨跌不一，截止收盘，英国富时100指数报收于7479.74点，比前一交易日上涨8.23点，涨幅为0.11%；法国CAC40指数报收于6381.56点，较前一交易日下跌5.20点，跌幅为0.08%；德国DAX30指数报收于13271.96点，较前一交易日上涨51.90点，涨幅为0.39%。

本周一道指重挫逾640点，早在上周，强劲反弹的美股再次出现转向，三大指数均震荡下行，截至目前，美股的跌势仍未结束。对此，市场各方开启了广泛的讨论，一部分观点认为，美股即将开启新一轮跌势，另一部观点认为，短期调整不改上涨趋势。

美国经济衰退的担忧导致一季度、二季度美股暴跌，从公开数据来看，美国经济已经进入了滞胀但还没有进入衰退，现在还应该属于美股经济滞胀期向衰退期转换的阶段。我们认为，技术性衰退还不能算是真正的衰退，在真正衰退来临前，本轮美国经济衰退的程度和衰退延续的时间都难以被充分定价，随着时间的推移，市场才对衰退的定价会愈加贴近现实。

新冠疫情以后的美国经济在天量刺激下快速修复，美联储和联邦政府迟迟没有收紧政策，导致此后的周期被无限拉长。衰退可能会迟到，但总不会缺席，在通胀回落的情况下，美股已经涨不动了，这表示，并不是只要通胀回落对美国经济就是积极信号，还要根据美国的经济增速和消费情况做判断。

每当美国出现比较差的经济数据，美股就会出现短暂的亢奋，这证明，市场参与者的底层逻辑中认为，只要经济足够差，美联储和联邦政府都会出面维护市场稳定，但这种预期正在被证伪。